每經記者｜李玉雯  趙景致    每經編輯｜張益銘

7月25日，在岸、離岸人民幣對美元匯率迎來一波大漲，在岸人民幣對美元日內一度漲超500點，離岸人民幣對美元日內一度漲超600點。

16時30分，人民幣對美元匯率日間收盤報7.2203，較上一交易日上漲557個基點，創下近兩個月來新高。截至發稿，離岸人民幣對美元日內上漲近500點，報7.2175。

對于人民幣匯率大漲的原因，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示，主要是國內數據反映經濟保持復蘇擴張走勢，市場對人民幣資產看漲情緒逐步積累。市場押注美聯儲降息，美元弱勢震蕩。另外，近期離岸人民幣同業拆借利率飆升，反映離岸人民幣市場需求增強，提振人民幣走勢。

至于人民幣匯率的后續走勢，東方金誠首席宏觀分析師王青認為，考慮到短期內美元仍將處于高位運行狀態，人民幣對美元持續大幅升值的可能性較小。后期人民幣將大體保持與美元反向波動格局。

在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙升破7.21

7月25日午后，在岸、離岸人民幣對美元匯率盤中接連升破7.26、7.25、7.24、7.23、7.22、7.21多個關口，盤中最高升至7.2050，較前一交易日7.2760的收盤價大漲超700點，升幅接近1%，16時30分，人民幣對美元匯率日間收盤報7.2203，較上一交易日上漲557個基點，并創下近兩個月來的新高，進入夜盤交易時間后漲幅則有所收窄。

截至發稿，離岸人民幣對美元匯率盤中最高升至7.2034，較前一交易日收盤價升值超過600點，隨后漲幅也有所收窄。

從美元指數來看，近一個月以來，美元指數整體震蕩回落，6月下旬至今跌幅約1.7%，截至發稿報104.12。

周茂華對記者表示，人民幣匯率大漲主要是國內數據反映經濟保持復蘇擴張走勢，市場對人民幣資產看漲情緒逐步積累。市場押注美聯儲降息，美元弱勢震蕩。另外，近期離岸人民幣同業拆借利率飆升，反映離岸人民幣市場需求增強，提振人民幣走勢。

王青對記者表示，在美元指數走勢較為平穩，國內經濟基本面也未出現明顯變化的背景下，近兩個交易日離岸人民幣大漲，主要原因是香港市場離岸人民幣流動性大幅收緊，推動離岸人民幣對美元匯價自24日起大幅走高，并在25日向在岸人民幣匯價傳導?？梢钥吹?，24日表征離岸市場人民幣流動性的離岸人民幣香港銀行同業隔夜HIBOR大幅度上漲至5.76%，創下自4月19日以來的新高，遠高于2.0%左右的常態水平。一般說來，離岸人民幣流動性收緊，會直接抬高做空人民幣成本，更重要的是會釋放監管層遏制做空人民幣的強烈信號，因此會直接推高離岸人民幣匯價。

王青同時提到，考慮到近期央行未在離岸市場較大規模發行央票，目前離岸市場人民幣流動性大幅收緊的原因尚不明朗，也不排除監管層采取其他方式收緊離岸人民幣流動性，乃至其他市場因素短期發酵的可能。“我們判斷，當前離岸人民幣匯價走高，帶動在岸人民幣大幅升值，可能更多具有短期市場波動性質。但這能夠有效校正市場單邊預期，特別是能夠有效遏制前期離岸人民幣領貶勢頭，緩解在岸人民幣中間價調控壓力，恢復人民幣有升有貶的雙向波動格局。”

分析師：短期人民幣持續大幅升值可能性較小

對于人民幣匯率的走勢，周茂華提到，目前海外市場面臨的不確定性還在增大，歐美金融市場波動有加劇趨勢，人民幣資產有望成為全球資金“避風港”。綜合內外環境看，預計年內人民幣匯率仍有回升空間。

周茂華進一步解釋道，從中國面臨的內外環境看，后續人民幣面臨的環境較為有利，預計人民幣匯率呈現穩中略升走勢，并在均衡水平附近運行。從國內環境看，經濟在經歷去年整固，國內宏觀政策紅利持續釋放，經濟復蘇基礎不斷夯實，國際收支有望保持基本平衡，為人民幣匯率穩定提供有力支撐；外圍方面，美聯儲年內有望逐步向降息周期過渡，將制約美元上行空間。

“值得關注的是，4月下旬以來，中美利差呈現觸頂回落態勢。從趨勢看，中國經濟穩步復蘇，物價保持溫和回升態勢，市場利率下行空間受限；同時美聯儲經濟與通脹趨緩，政策逐步轉向降息周期，中美利差有望逐步收窄，利差對人民幣匯率影響有望逐步減弱。如果后續美國就業超預期惡化，將帶動美聯儲加快降息步伐。”周茂華說道。

王青認為，考慮到短期內美元仍將處于高位運行狀態，人民幣對美元持續大幅升值的可能性較小。后期人民幣將大體保持與美元反向波動格局。“我們判斷，近期央行降息對人民幣走勢影響不大，下一步決定人民幣內在動能的關鍵仍是國內經濟基本面走向。”

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